新签定单430亿元（yoy+122%）硫化物固态电解质中试

　　事务：公司发布2025年报和2026年一季报，2025年公司实现停业收入2。35亿元（yoy+11%）、归母净利润-857万元（yoy+80%），毛利率、净利率别离为17。89%、-3。64%。2026Q1公司实现停业收入1。03亿元（yoy+162%），归母净利润160万元（yoy-58%），毛利率、净利率别离为17。24%、1。55%。运营回首：物料处置系统实现增收，2025年新增了数字式失沉称等单机设备新品的发卖。2025年，公司从动化物料处置系统、配件及办事、房租及水电营收别离为17788万元（yoy+9%）、3968万元（yoy+14%）、1327万元（yoy+54%）、447万元（yoy-3%），毛利率别离为11。91%（yoy+3。30pcts）、41。97%（yoy-0。61pcts）、15。25%（yoy+3。05pcts）、49。88%（yoy-2。79pcts）。1）从动化物料处置系统收入同比添加8。92%，部门长交期的系统项目2025年完成验收添加；2）单机设备收入同比添加14。44%，次要缘由系2025年新增了数字式失沉称等新品的发卖；3）配件及办事收入同比添加54。28%，次要缘由系2025年终端用户的项目添加。区域方面，2025年公司境内、境外别离营收23087万元（yoy+11%）、442万元（yoy+12%），毛利率别离为17。21%（yoy+2。77pcts）、53。26%（yoy-6。82pcts）。2025年成绩：已衔接硫化物固态电解质中试线项目，吨袋包拆机、失沉称喂料机等新品发布；2025年新签定单4。30亿元（yoy+122%）。市场开辟：正在新能源板块，公司取国内头部企业合做度显著提拔，并成功拓展电池材料范畴的龙头企业，2025年新能源行业新增订单创汗青新高，公司前瞻结构固态硫化物电解质新赛道，已成功完成尝试线交付，并已正式衔接中试量产线订单；正在橡塑食化、精细化工板块，公司2025年领先打制量产钛白粉、阻燃剂等高黏性物料高效输送精准处置方案，发布全从动吨袋包拆机新品和新一代数字式失沉称喂料机新品，新增了5家TOP10行业客户的深度合做，并成功拓展多家细分赛道标杆客户；2025年度，公司新增发现专利3项，新签定单4。30亿元（yoy+122%）。产物升级：针对干法电极手艺趋向，公司积极研发干法电极粉料混料取辊压手艺，启动高尺度研发尝试室扶植；针对固态电池行业痛点，公司组建专业手艺团队取行业工艺专家，分解固态电解质物料特点及工艺流程，公司已全笼盖固态电池硫化物电解质材料制制工序环节手艺，焦点设备环节手艺目标表示凸起，全密闭全从动立异设想成功破解固态硫化物电解质行业量产难题。2026年看点：聚焦新能源、固态电池、新型材料优良赛道，固态电解质、干法电极等前沿手艺无望持续冲破。深挖渠道：公司新能源事业部打算聚焦新能源、固态电池、新型材料三大细分赛道行业，持续扩大外行业TOP5客户中的营业占比；正在橡塑食化行业，公司打算根据客户分布密度，实施区域化市场拓展取客户办事策略，精准笼盖沉点市场，同时积极推进海外社交推广，打制海外发卖模式，拓展国际营业增量空间；公司打算依托提拔项目质量和售后办事能力两大环节抓手，不竭提拔客户对劲度取复购率。强化研发：（1）做强焦点产物：公司打算聚焦失沉称、高精度配混输送系统、固态电解质焦点设备、干法电极焦点设备、智能化从动化产线集成等劣势产物，持续提拔机能取合作力；（2）做透新精材料产线设备：公司打算深度结构PEEK、固态电解质等前沿材料的加工设备及系统处理方案，抢占新材料财产化先机；（3）做深客户定制：公司打算强化非标从动化设备取整线智能化处理方案的定制能力，精准处理行业及客户的痛点、难点，持续提拔客户对劲度。凭仗正在新能源、橡塑食化等板块堆集的手艺劣势、客户资本取订单根本，叠加固态电解质、干法电极等前沿手艺的持续冲破，公司无望正在2026年进一步巩固细分范畴劣势地位。盈利预测取评级：我们估计公司2026-2028年归母净利润为0。33、0。61和1。07亿元，对应PE为103、55、32倍。灵鸽科技专注于锂电池前端设备（如正负极材料出产线），控制失沉式动态计量等焦点手艺，多元化使用（如橡塑、化工）及下逛扩产支持增加韧性，硫化物固态电解质试验线交付展示了固态电池结构，中持久盈利潜力可期。我们看好公司将来成长潜力，维持“增持”评级。